什么是 Balancer？
Balancer 是一个构建在以太坊上的去中心化金融（DeFi）协议，兼具 可编程流动性平台 和 自动化投资组合管理器。该协议于2020年3月由 Fernando Martinelli 和 Mike McDonald 推出，Balancer 通过允许池子使用自定义代币权重，而非第一代去中心化交易所使用的固定 50/50 比例，重新构想了自动化做市商（AMM）模型。
在其核心，Balancer 将 Uniswap 推广的恒定乘积公式概括为 加权恒定乘积公式。这意味着一个池子可以容纳多达八种不同代币，比例任意——例如，80% ETH 和 20% USDC，或在三种资产中为 33/33/34。流动性提供者实际上持有一个自我再平衡的指数基金，赚取交易费用而非支付管理费用。
可编程流动性
创建具有自定义代币权重、交换费用和逻辑的池。Balancer'的架构让开发者能够在其基础设施之上构建任何 AMM 曲线。.
投资组合管理器
与其为投资组合再平衡支付费用，Balancer LP 在赚取费用的同时，套利者会自动将池子保持在目标权重平衡。.
资本高效
智能订单路由将交易分散到多个池中以寻找最佳价格。Vault 架构通过内部抵消代币转移来降低 gas 成本。.
Balancer 的工作原理
Balancer 的核心创新是 加权数学公式，是对恒定乘积 (x * y = k) 模型的推广。在 Balancer 中，池中的每个代币都有分配的权重，且不变式按照权重比例在所有代币之间保持。这使得池能够持有非对称配置，同时仍然实现无信任的代币交换。
当交易者在Balancer上交换代币时，协议' 智能订单路由器 (SOR) 在所有可用池中寻找最高效的路径。它可能会将单笔交易拆分到多个池中，以最小化滑点并实现最佳执行价格，类似于去中心化的订单路由引擎。
加权池
基础池类型。每个代币被分配权重（例如，80/20，60/20/20），以决定其在池子总价值中的比例。恒定函数确保代币余额的加权几何平均保持不变。.
80/20 ETH/USDC 池意味着池子价值的 80% 保持在 ETH 中，20% 保持在 USDC 中。套利者会持续重新平衡池子，以在市场价格波动时维持这些比例，而流动性提供者在每笔交易中赚取兑换费用。.
智能订单路由
SOR 算法查询所有 Balancer 池以寻找最佳交易路径。对于大额兑换，它会将交易拆分到多个池中以最小化价格影响。这对交易者（更好的价格）和 LP（更高的交易量）都有益处。.
Balancer's SOR 还为与 1inch、Paraswap 和 CoW Protocol 等 DEX 聚合器的集成提供动力，即使用户在其他前端进行交易，也会通过 Balancer 池路由大量交易量。.
金库
在 Balancer v2 中引入，Vault 是一个单一的智能合约，负责持有和管理所有 Balancer 池中的代币。这种将代币管理与池逻辑分离的方式提供了显著的优势。.
通过 Vault 进行的多跳交换仅在交易结束时转移净差额，从而显著降低 gas 成本。它还支持闪电交换（类似于闪电贷款），可以在单笔交易中借入代币。.
闪电交换 & 批量交换
Balancer的金库支持批量交换——在单笔交易中执行多个交换，仅结算净代币转移。这使得复杂的多跳路径更省气体。.
闪电交换允许套利者在交易中临时借入代币，实现无风险套利，帮助池子价格与更广阔的市场保持一致。这通过更紧的价差惠及所有参与者。.
Balancer池类型
Balancer的模块化架构支持多种池类型，每种都针对不同的使用场景进行优化。这种灵活性使Balancer成为可编程的流动性原语，而不仅仅是另一个DEX。.
加权池
最通用的池类型，支持最多8种代币并可自定义权重。非常适合创建能够赚取交易费用的指数基金式投资组合。常见配置包括80/20治理代币池（协议用于其代币流动性）和多资产多元化池。.
稳定池（ComposableStablePool）
针对交易接近 1:1 比例的代币进行优化，例如稳定币（USDC/DAI/USDT）或流动质押衍生品（wstETH/WETH）。稳定池使用 StableMath 曲线，在锚点附近提供更紧密的定价，从而在同类资产交换时实现更低的滑点。.
线性池
线性池将基础代币（例如 DAI）与其产生收益的对应代币（例如来自 Aave 的 aDAI）配对。它们使用线性定价曲线，确保两者之间的高效转换。线性池是用于提升池内的构建块，以从闲置流动性中产生额外收益。.
提升池
Boosted pools 将稳定池与线性池相结合，将闲置流动性路由至外部借贷协议，如 Aave 或 Morpho。只有一小部分流动性留在池中用于交换，其余部分获得额外的借贷收益。这意味着流动性提供者同时获得交换费用和借贷利息。.
在 Balancer 上提供流动性
在 Balancer 成为流动性提供者（LP）意味着将代币存入池中并获得 Balancer 池代币（BPT）作为回报。BPT 代表您在池中的比例份额，并随着交易费用的产生而增值。.
如何提供流动性
选择池子
在 Balancer 应用中浏览池子。考虑年化收益率（APR）、总锁定价值（TVL）、代币组成以及池子类型。更高的 APR 通常伴随更高的风险。.
存入代币
您可以存入单一代币或按比例的金额。单向存款很方便，但可能会因池深度而产生小幅价格影响。.
赚取 & 质押
接收代表您份额的 BPT。将 BPT 质押在 Balancer' 的计量系统中，以在交换费用之上赚取额外的 BAL 奖励。.
了解暂时性损失
无常损失（IL）发生在池中代币的价格比率相较于您存入时发生变化时。偏差越大，您相对于仅持有代币所经历的无常损失就越多。然而，Balancer 的加权池提供了独特的优势：
50/50 池（更高的无常损失）
等权重池经历标准水平的无常损失。如果一种代币价格翻倍，无常损失约为 5.7%。这些池从平衡的双向交易中获得最多的费用，但承担更高的无常损失风险。.
80/20 池（更低的无常损失）
通过将80%的权重分配给波动性资产，池子对该代币的敞口更大。如果代币翻倍，无常损失约为1.0%——远低于50/50池。这就是许多协议为其治理代币使用80/20池的原因。.
BAL 代币 & veBAL 治理
BAL 是 Balancer 协议的原生治理代币。其主要用途围绕 2022 年初推出的投票锁定模型（veBAL），该模型在协议与最忠实的参与者之间对齐长期激励。.
BAL 代币经济学
veBAL 系统
要获取 veBAL，用户必须首先向标准的 80/20 BAL/WETH 池提供流动性，获得 BPT。随后他们将该 BPT 锁定，最长可达一年。锁定时间越长，获得的 veBAL 越多。.
对 gauge 权重进行投票，以将 BAL 发行分配到首选池中
获取全部 Balancer 协议费用的 75% 份额
在质押流动性上获得提升的 BAL 奖励（最高 2.5 倍）
通过 Snapshot 参与 Balancer 治理提案
Gauge 战争 & 投票激励
类似于 Curve 战争，Balancer 拥有其自身的投票激励生态系统。希望将更多 BAL 发行量导向其池子的协议可以通过类似 Hidden Hand 的平台向 veBAL 持有者提供贿赂。这创造了治理权力的市场，并且可以显著提升 veBAL 持有者的有效收益，超出仅仅协议费用收入的范围。.
Balancer v2 对 v3
Balancer 已经历显著的架构演进。版本 2 引入了 Vault，版本 3 通过钩子、简化的池创建以及深度集成的增强池，进一步推进了可编程流动性愿景。.
功能
Balancer v2
Balancer v3
Balancer v3's 最具变革性的功能是 钩子系统. Hooks 是模块化智能合约，可将自定义逻辑附加到池操作（交换前/后、加入和退出）而无需全新池类型。这大幅降低了在 Balancer 上开发者的门槛，并实现了诸如动态费用池、TWAP 预言机和自动流动性管理等创新。
Balancer 上的收益策略
Balancer 提供多层收益，可叠加使用。了解这些策略有助于您根据风险承受能力和资本优化回报。.
兑换费用
基础收益层。每笔通过您的池子路由的交易都会产生兑换费用（通常为 0.01% 到 1%），直接计入您的 BPT。无需领取——您的 BPT 价值会自动增加。.
BAL 发行 & 计量质押
将您的 BPT 质押在池子的 gauge 合约中，以获取每周的 BAL 奖励。奖励数量取决于 veBAL gauge 投票将排放指向该池。veBAL 持有者可将自己的奖励提升至最高 2.5 倍。.
提升池收益
在提升池中，闲置流动性会存入借贷协议（如 Aave、Morpho）以获取额外利息。这在交易手续费之上叠加，意味着您的资本同时从两个来源产生收益。.
可组合性 & 高级策略
Balancer'的 BPT 代币是可组合的 ERC-20 代币，这意味着它们可以在 DeFi 中用作构建块。包括以下高级策略：
嵌套池
在另一个池中使用来自一个池的 BPT 作为代币，创建深度嵌套的收益结构。.
Aura 金融
将 BPT 存入 Aura，以获得提升的 BAL + AURA 奖励，无需自行持有 veBAL。.
BPT 作为抵押品
在借贷平台上将 BPT 作为抵押，以在仍然赚取费用的同时借入针对您的 LP 头寸的资金。.
收益聚合器
类似 Beefy Finance 的平台会自动复利 Balancer 奖励，实现免操作的收益优化。.
使用 Balancer 的风险
和所有 DeFi 协议一样，Balancer 存在固有风险。在向任何流动性池投入资本之前，了解这些风险至关重要。.
无常损失
当代币价格偏离您的存入比例时，会产生暂时性损失。如果在不同的价格比例下撤出，则该损失将变为永久性。波动性较大的代币对面临最高的暂时性损失风险。可通过选择相关性较高的代币对或加权池，以偏好您的敞口来降低风险。.
智能合约风险
虽然 Balancer'的 合约已由 Trail of Bits 和 Certora 等公司审计，并提供了可观的漏洞赏金，但没有智能合约能够保证绝对无漏洞。2023 年，一些旧版池类型出现了安全漏洞。请始终确认您使用的池版本。.
池特定风险
Balancer 池是无权限的——任何人都可以创建。某些池可能包含带有恶意合约、再平衡机制或转账费用逻辑的代币，这些代币会与金库产生意外交互。存入前请始终验证池中的代币合约。.
治理 & 经济风险
BAL 排放可以被 veBAL 投票者重新定向，可能会降低您池子的奖励。协议'对激励的依赖意味着如果 BAL 代币价格显著下跌，收益吸引力可能下降，导致流动性减少和价差扩大。.
常见问题
什么是 Balancer？
Balancer 与 Uniswap 有何区别？
veBAL 是什么，治理如何运作？
在 Balancer 上提供流动性有哪些风险？
Balancer v2 与 v3 有何区别？
无需复杂性即可赚取 DeFi 收益。
Coinstancy 将您的资本部署到诸如 Balancer 的协议中，使您无需管理钱包、燃气费或无常损失即可获得优化收益。.