什么是 TVL？
总锁定价值（TVL）是存入 DeFi 协议 智能合约的所有加密资产的美元总价值。当用户将ETH存入借贷池、在验证者中质押代币，或向去中心化交易所提供流动性时，这些资产会被“锁定”在协议中，并计入其TVL。
请将 TVL 视为 DeFi 中相当于传统金融的 "assets under management"。 正如 AUM 告诉您银行或基金控制的资金规模，TVL 告诉您用户委托给 DeFi 协议的资本量。 TVL 越高，协议主动管理的资本就越多。
截至2026年9月30日，DefiLlama发布的各链TVL数据合计约950亿美元，覆盖400多条链，分布在数千个处理借贷、质押、交易和收益生成的协议中。DefiLlama是一个免费的实时聚合器，会实时追踪这些数据。TVL通常是投资者在评估新的DeFi项目时首先查看的指标。.
已存入资产
TVL统计每个存入协议的代币：质押的ETH、借出的USDC、LP代币、抵押品等。.
以美元计价
TVL 以美元计价，因此即使没有存款或取款，仍会随代币价格波动。.
关键 DeFi 指标
TVL 是最广泛使用的基准，用于比较 DeFi 协议、衡量采用率并评估市场健康状况。.
TVL 的计算方法
At its core, TVL calculation is straightforward: add up the USD value of every token held in a protocol's smart contracts. In practice, the details matter. Different methodologies can produce significantly different numbers.
USD计价和价格源
由于TVL以美元计价，代币价格来自预言机、交易所API或聚合价格源。这意味着协议的TVL会每秒变化，因为代币价格波动，即使没有用户活动。如果ETH在一夜之间上涨10%，所有持有ETH的协议的TVL也会相应增加。.
一些分析平台也会显示以ETH或BTC计价的TVL，以剔除价格影响，揭示纯粹的存取趋势。.
双重计数问题
双重计数是 TVL 测量中最大的 方法论挑战。当相同的价值美元在多个协议中被计入时，就会出现这种情况。例如：用户将 ETH 存入 Lido 并获得 stETH。Lido 将 ETH 计入 TVL。随后用户将 stETH 作为抵押品存入 Aave。Aave 也将其计入 TVL。同一笔 ETH 现在出现在两个 TVL 数据中。.
DefiLlama addresses this by letting you include or exclude double-counted assets (and borrowed or staked assets) in its dashboards. When comparing individual protocols, the standard TVL metric is fine. When aggregating across DeFi, the adjusted figure is more meaningful.
为什么 TVL 很重要
TVL 不仅仅是一个虚荣数字。它在协议健康和市场动态的多个维度上充当实用指标。以下是投资者、开发者和用户密切关注 TVL 数据的原因。.
协议采用
TVL 上升表明更多用户选择将资本存入协议。这是 DeFi 中产品-市场契合度最明确的衡量标准。一个 TVL 从 1 亿美元增长到 10 亿美元的协议正在吸引真实资本，而非仅仅是炒作。.
信任信号
大额 TVL 表明许多用户，包括巨鲸和机构，信任协议'的智能合约并投入大量资本。拥有数十亿美元 TVL 的协议已在时间的考验中经受验证。老协议的低 TVL 可能表明信心流失。.
流动性深度
Higher TVL in lending protocols means more capital available to borrow, resulting in better rates. On DEXs, more TVL in liquidity pools means lower slippage on trades. TVL directly impacts the quality of service a protocol can offer.
市场情绪
聚合 DeFi TVL 充当更广泛加密市场的晴雨表。跨协议的 TVL 上升表明市场情绪看涨且 DeFi 参与度提升。TVL 下降可能意味着风险规避行为或转向中心化替代方案。.
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在Coinstancy开始赚取收益按协议划分的 TVL：前 10 大 DeFi 协议
A handful of protocols hold a large share of all locked capital. The table shows the top 10 protocols by TVL as reported by DefiLlama on September 30, 2026, excluding centralized exchanges, chains and bridges. Figures are rounded and change daily.
| 排名 | 协议 | 类别 | TVL（约） |
|---|---|---|---|
| 1 | Lido | 流动质押 | $26.3B |
| 2 | Aave V3 | 借贷 | $18.0B |
| 3 | SSV Network | Staking Pool | $13.9B |
| 4 | Morpho Blue | 借贷 | $11.1B |
| 5 | Binance staked ETH | 流动质押 | $9.9B |
| 6 | EigenCloud | 再质押 | $7.0B |
| 7 | Sky Lending | CDP / 稳定币 | $5.9B |
| 8 | SparkLend | 借贷 | $5.6B |
| 9 | ether.fi Stake | 流动质押 | $5.2B |
| 10 | Ethena USDe | Basis Trading | $4.9B |
Source: DefiLlama protocol rankings, retrieved from its public API on September 30, 2026. Category labels follow DefiLlama. Figures are rounded and move daily, so check the live table on defillama.com before relying on them. Staking-related protocols (Lido, SSV Network, EigenCloud, ether.fi) sit near the top because of Ethereum's proof-of-stake economy. Lending protocols such as Aave, Morpho and SparkLend follow, reflecting demand for on-chain borrowing.
链上总锁定价值
DeFi 活动分布在众多区块链上，但分布高度集中。以太坊仍以巨大优势保持主导地位，紧随其后的是竞争性 Layer 1 及其自身的 Layer 2 网络。该表显示了 DefiLlama 在 2026 年 9 月 30 日的各链 TVL；份额列是每条链在当日列出的全部 467 条链总计 948 亿美元中所占的比例。.
| 链 | TVL（约） | DeFi 份额 | Well-known Protocols |
|---|---|---|---|
| 以太坊 | $53.2B | 56% | Lido, Aave, Morpho, Sky |
| Solana | 65 亿美元 | 7% | Jito, Marinade, Raydium, Jupiter |
| Base | $6.3B | 7% | Aerodrome, Morpho, Aave |
| BSC | $5.8B | 6% | PancakeSwap, Venus |
| Tron | $5.6B | 6% | JustLend, USDT-based lending |
| 比特币 | $4.4B | 5% | Babylon, Bitcoin staking and bridges |
| Arbitrum | 14亿美元 | 1.5% | Aave、GMX、Pendle |
来源：DefiLlama 链上数据，2026 年 9 月 30 日，已四舍五入。以太坊的领先地位源于其先发优势、深厚的流动性以及大型持有者的信任。Solana 因快速交易和低费用而增长。Base 作为以太坊 Layer 2，在以太坊上结算的同时，以更低的成本吸引了借贷和 DEX 活动。Tron 的 TVL 主要由美元稳定币借贷驱动。所提及的协议仅为示例，并非排名；请查看 DefiLlama 上的实时链页面以了解当前领先者。.
如何阅读 TVL 数据
原始 TVL 数字仅说明部分情况。要获取真实洞察，需要在上下文中查看 TVL：其随时间的趋势、与市值的关系以及数据来源。.
TVL 趋势
协议'的 TVL 图表在30、90和365天内显示资本是流入还是流出。稳步上升的趋势表明有机增长。突发的尖峰随后急剧下跌通常表明激励计划（农场-倾倒循环）。寻找在代币激励结束后仍保持持续TVL增长的协议。.
TVL 与 市值 比率
The TVL-to-market-cap ratio (a related version uses fully diluted valuation, FDV, instead of market cap) helps assess whether a protocol's token is expensive or cheap relative to actual usage. A ratio above 1.0 means more capital is deposited than the token is worth, which may suggest undervaluation. A ratio far below 1.0 may indicate the token is priced on speculation rather than fundamentals. It is a rough screen, not a valuation model.
TVL 增长率
绝对TVL有利于成熟协议。要发现新兴项目，请关注TVL增长率。例如，一个协议在6个月内从5000万美元增长到5亿美元（10倍增长），可能比从100亿美元增长到110亿美元（10%增长）的协议更有趣。新协议中TVL的快速增长可能表明强大的产品市场契合度，但需验证增长并非纯粹由激励驱动。.
Where to Check: DefiLlama
DefiLlama (defillama.com) 是使用最广泛的 TVL 追踪器。截至2026年9月30日，其 API 已收录超过400条链上的8,000多个协议。它提供历史数据、逐链细分，以及用于排除借入、质押或重复计算资产的开关。该项目是开源的，并在其文档中声明不接受付费上架。.
TVL 限制：TVL 未能告诉你的内容
TVL 是一个有用的指标，但它存在显著的盲点。仅依赖 TVL 可能导致误导性的结论。以下是每位 DeFi 用户应了解的关键限制。.
双重计数
As discussed earlier, the same dollar can appear in multiple protocols' TVL figures. Lido stETH deposited into Aave, then borrowed against to buy more stETH and re-deposit, creates a cascade of double (or triple) counting. Aggregate DeFi TVL figures can therefore overstate the amount of unique capital in the ecosystem by a wide margin, which is why DefiLlama offers a view that excludes double-counted assets.
杠杆 TVL
用户可以循环存款和借款以放大其敞口。存入 100 万美元的 ETH，借入 70 万美元的 USDC，兑换更多 ETH，再次存入，再次借款。该协议显示，仅凭 100 万美元的原始资本，TVL 就超过 170 万美元。此杠杆化的 TVL 脆弱，因为在价格下跌时会快速回撤，导致连锁清算和 TVL 崩溃。.
激励（雇佣兵）TVL
许多协议通过向存款人提供高额代币奖励来启动 TVL。这种“雇佣资本”追逐最高收益，并在激励减少时离开。某协议在代币发行活动期间显示 $2B TVL，激励结束后可能降至 $200M。始终检查 TVL 增长是否与激励计划相关。.
不反映盈利能力
高 TVL 并不意味着协议盈利或用户正在赚钱。一个拥有 100 亿美元 TVL 但利差极薄的借贷协议，其产生的收入可能低于利用率更高的较小协议。TVL 也无法说明智能合约风险、团队质量或长期可持续性。务必将 TVL 分析与费用和收入数据（可在 DefiLlama 和 Token Terminal 上获取）以及协议的安全审计历史结合起来。.
常见问题
TVL 在加密领域指的是什么？
更高的 TVL 总是更好吗？
我可以在哪里查询TVL数据？
TVL 与市值有什么区别？
即使加密货币价格上涨，TVL 也会下降吗？
为什么以太坊在DeFi TVL中占主导地位？
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在Coinstancy开始赚取收益来源与延伸阅读
本页面中的数字和声明均基于以下文档。具有时效性的数字（利率、收益率、费用、市场数据）会变动：在据此行动之前，请在来源处核实实时数值。.
- DefiLlama, DeFi TVL dashboarddefillama.com
Live aggregator for protocol and chain TVL. The rankings on this page were retrieved from its public API on September 30, 2026.
- DefiLlama documentationdocs.llama.fi
How TVL is computed, how double counting and borrowed assets are treated, and the listing policy.
- DefiLlama API documentationdefillama.com
The /protocols and /v2/chains endpoints behind the figures quoted in this guide.
- Lido documentationdocs.lido.fi
How stETH represents staked ETH, the basis of the double-counting example.
- ethereum.org，去中心化金融 (DeFi)ethereum.org
Background on DeFi primitives and why Ethereum hosts the largest share of them.
最后审核：2026年9月。外部链接在新标签页中打开；Coinstancy 对其内容不承担责任。.